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贝伦贝格银行首席经济学家HolgerSchmieding表示，“我们可能无法阻止德国法院试图给欧央行购债设限。因为这一设限并非针对大流行病的PEPP紧急计划，而是针对公共区域购债的PSPP计划，主要为2015年引入的政府债券购买项目。”并且，在德国法院作出裁决之前，欧洲法院2018年已经批准了这项计划，称这并不构成违法融资。有分析人士甚至指出，欧洲央行将“轻而易举”地展示购债计划的益处，德国宪法法院的裁决不会影响购债计划。

1地方偿债能力的分析框架的搭建我们的分析框架如下，城投的偿债能力取决于城投自身偿债能力和政府支持力度。而政府支持力度取决于支持能力和支持意愿两方面，本文即着重于下图红色部分，即地方政府支持能力的衡量。对于地方政府偿债能力的衡量，我们做过两个尝试。第一个是通过逐个拆分地方的公共预算收入和政府性基金收入，通过对地方产业景气和土地出让预判来进行省份的前瞻性预测。第二个尝试是通过提炼、抽象来找到衡量地方债务压力的代表性指标进行存量的打分，即本文的内容。

长期偿债能力方面，压力最大的有青海、黑龙江、贵州、内蒙古。江苏和陕西相比于短期压力，长期压力相对好一些。而广东、浙江、山东在各省份中较为安全。5关键指标分析5.1短期债务率债务率=地方债务/地方财政实力。分子的地方债务我们用未来一年内到期的地方债和城投有息债务。分母的地方财政实力我们用地方的一般公共预算收入、政府性基金收入和转移支付。由于2017年缺乏转移支付数据，因而我们暂用2016年数据代替，可能会对债务率有所高估。

既然供给过剩，为何大部分城市在15、16年后房价又出现大涨呢？关于这个问题，其实大家已经讨论比较多了：面对房地产市场库存高企和房价的下跌压力，政府从2015年开始大幅提高棚改安置的货币化比例，从不到10%快速提高到50%以上。在棚改货币化的刺激下，近三年我国中小城市的房地产市场出现了销售高增、价格大涨的局面。去库存的效果也非常明显，全国商品房待售面积回到了2014年的水平，住宅待售面积甚至回到了2013年的水平。

责任编辑：马婕作者：唐瑶北京大学光华管理学院应用经济系副教授美联储在北京时间9月19日凌晨宣布降息0.25%，符合市场预期，然而本次降息之后的货币政策走向并无清晰的共识。这是美联储年内的第二次降息。最新的数据明显表明美国的投资和出口受到贸易不确定性的影响，增速下行，投资的同比增速由去年三季度8.2%的高点持续下滑到今年二季度的5.3%，出口同比增速从去年二季度5.2%的高点下降到今年二季度的-1.7%。同时核心通货膨胀率维持在1.5%左右，低于美联储2%的目标。因此从产出和通胀这两项指标来看，降息有一定的理由。

今年1月20日凌晨，拼多多出现了“100元无门槛券随便领，羊毛党一晚薅掉2个亿”的大漏洞。有微博大V事后复盘称，拼多多一夜交易额达到338亿元，其中200多亿都是话费充值。虽然不是拼多多有意为之，但也达到了相同的效果。这其实是一种“反向公关”，营销专家姜特辣告诉燃财经称，用带有一点自己吃亏和自黑的方式，然后达到快速传播的营销体系，这种现象在公关界意外或主动地出现过很多次。